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Edison, analisi fondamentale e di bilancio (febbraio 2009)

Analisi fondamentale e di bilancio, con tutti i multipli, ratios e indicatori del titolo Edison!

Edison, Neutrale 09-02-2009, ore 13:02 - di Riccardo

edison_homeOggi come promesso più volte e un po’ in ritardo, andiamo ad analizzare il titolo del Mibtel, Edison.

Il titolo, un’utility,  è uno dei principali operatori in Italia nel settore dell’energia, attivo dall’approvvigionamento alla produzione, e vendita di energia elettrica e di gas. Inoltre di recente, Edison ha fatto il suo ingresso nel mercato residenziale anche per stabilizzare la redditività della società nel medio termine.aggiungilinea

Ecco subito il consueto foglio di lavoro excel con tutti i dati di bilancio, multipli e ratios di mercato di Edison:aggiungilinea

edison_dati

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Andiamo subito a vedere i punti principali che emergono dal bilancio:aggiungilinea

  • come la maggior parte dei titoli italiani e non, ha perso moltissima strada negli ultimi 16 mesi e questo fa sì che i principali multipli di prezzo risultino tutti davvero bassi: P/E medio a 4 anni 9.6, P/BV medio a 4 anni 0.72, P/CF medio a 4 anni inferiore a 5 e infine PSR sotto quota 0.7
  • la redditività non è delle più alte, il Roe è intorno al 7% e inferiore al costo del capitale proprio (9.15% con un Beta di 0.83), mentre il Roi sempre intorno al 7% è inferiore al WACC e il Roa, solo alla luce dei recenti tassi dei tagli della Bce, è superiore al costo del denaro
  • i margini sono discreti, anche se, soprattutto per la fiammata delle materie prime prima del crollo dei listini azionari, si sono decisamente ridotti durante il 2007 e il 2008, segnal non molto positivo
  • infine per quanto riguarda la stabilità finanziaria non sembrano assolutamente esserci preoccupazioni, con un debt/equity di 0.33, un debt/ebitda di 1.7 e una current ratio in miglioramento e ormai sopra 1aggiungilinea

Andiamo subito a vedere i risultati del terzo trimestre 2008 di Edison:aggiungilinea

  • com’era prevedibile il peggioramento dei margini si è molto accentuato e di fatto (anche per aumento della tassazione comunque) l’utile netto è sceso su 9 mesi di quasi il 32%
  • la situazione patrimoniale è rimasta stabilmente buona, l’indebitamento è rimasto sostanzialmente uguale dopo 9 mesi, il capitale circolante netto non è cambiato molto e la cassa a 9 mesi è leggermente aumentata
  • ai livelli attuali di utile e utile operativo, risulterebbe però ancora ulteriormente abbassata una redditività già non eccelsaaggiungilinea

Con il Dcf e l’Eva, mi vengono due possibili prezzi obiettivo piuttosto simili, nella forbice tra 1.8 e 1.9 euro. Il suo Blonde Index è di 51.5 e per chi interessasse, il Piotroski Score è a quota 7.aggiungilinea

In sostanza il titolo non mi dispiace, soprattutto per il settore di appartenza (difensivo in una situazione economica come quella attuale), per il prezzo soprattutto a livello di book value abbastanza scontato (la società ha 7.5 miliardi e mezzo di euro in attività materiali immobilizzate) e per i forti investimenti che sta effettuando per espandersi in Europa e levarsi anche un po’ di mezzo il monopolio italiano sull’energia elettrica dell’Enel. Ha alcuni punti deboli però, ovvero degli indici di liquidità non perfetti (margine di struttura e tesoreria in particolare) e una redditività modesta. Alla luce degli ormai poco significativi bilanci degli anni passati e anche dei peggioramenti dei margini nell’ultimo trimestre, mi mantengo duro nel giudizio che è “Neutrale”.aggiungilinea

Per quanto riguarda l’analisi tecnica, la situazione però potrebbe essere interessante, qui avete un primo grafico degli ultimi 4 anni, dove vedete la chiara inversione di trend, culminato nel massimo relativo dal 2003 a quota 2.59 e poi dopo aver rotto la media mobile a 200 giorni, la trendline rossa e i principali supporti (le rette orizzontali verdi) il titolo è piombato sui minimi storici:aggiungilinea

edison_graf1

aggiungilineaQuesto invece il grafico dell’ultimo anno, dove vedete il tentativo di fermarsi a quota 0.88 (dove c’è la shadow indicata dalla freccia blu) e dopo due successivi test (le due frecce verdi) con cui il titolo ha tenuto il minimo, ora si è diretto all’importantissimo test sulla resistenza della trendline viola ribassista e in concomitanza con le medie mobili a 13 e 55 giorni, il tutto con Rsi in aumento, Macd che da segnali di vita e la volatilità in calo (average true range che finalmente si abbassa):

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  1. ottimo lavoro caro Riccardo Ti ringrazio! le ho pmc 1,09 e conto di incrementare ancora su una eventuale debolezza; a proposito,quando inizi ad analizzare anche gli indici? ho da poco aperto una posizione sull cina… a presto!

  2. Pubblicati ieri i risultati cda x il 2008. Non sembrano male dai una occhiata

  3. Edison nn male al prezzo attuale, ma è un investimento a lungo termine, nn è il momento di investire sulle utility; i primi che si riprenderanno sono salute e bancari!!!

  4. non sono d’accordo, i primi a riprendersi saranno i veri ciclici, come fiat ecc.

  5. Data un’occhiata ai dati, non male in effetti ma continua a non convicermi a pieno! :mrgreen:

    Per quanto riguarda il settore Fabio e Luca in realtà le utility comunque non soffrono moltissimo i cicli economici (sono notoriamente anticicliche), proprio perchè i consumi di energia nonostante qualche fluttuazione inevitabile, resta più o meno costante o crescente e in effetti i conti e le quotazione delle utility mediamente hanno retto bene finora, molto meglio di qualsiasi altro settore (tolti petroliferi che stanno ancora avendo l’effetto del petrolio a 150$).

    Per quanto riguarda il settore salute convince molto anche me, bancari e auto, i primi non mi avventuro ad analizzarne i bilanci, troppo complicato, mentre le auto non so, sarebbe sicuramente un investimento “contrarian”, non nelle mie corde! :-)

  6. scende ancora…ma con volumi infimi…continuo a tenere le mie 4.000 azioni pmc 1 e spicci

  7. Eh si Luca, ma per ora per me si scende ancora un po’ come mercati! :(

  8. [...] la preferisco ad A2A, Snam Rete Gas ed Enel, mentre probabilmente la metto un piano sotto ad Edison (un po’ più capitalizzata e con maggiori flussi di cassa), che però ammetto di aver un [...]

  9. bah,ho in portafoglio sia iride che edison,ma debbo dire che la prima mi sta dando soddisfazioni e aspetto ancora il dividendo,edison penso di aver sbagliato ad acquistarlo-0,954-perche’e’ lento farraginoso,senza piu’ speculazione…quindi sono appena in gain puo’ darsi che lo liquido altrimenti come si dice:santa pazienza!!!

  10. pietro cosa ne pensi di HERA??
    sempre nel settore energia posso consigliarti KERSELF, nel settore energie rinnovabili e fotovoltaico (ottimi fondamentali / prospettive.

    un saluto.

  11. Ciao Pietro e ciao Marco!

    Sicuramente le due utility che hai scelto Pietro son le migliori in Italia, forse Iride, anche ora dopo la fusione, ha un po’ più spazio di crescita e quindi il mercato rispetto ad Edison l’ha fatta correre di più.

    Per il futuro chissà, io continuo a guardare fuori dall’Italia anche su questo settore :D

    p.s. Kerself ancora la devo guardare! ;-)

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:-)  :D  :mrgreen:  :(  ;-)  :roll:  :mad: